北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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